寒眼³乱空阔，客意不胜秋⁴。强呼斗酒，发兴⁵特上最高楼。舒⁶卷⁷江山图画，应答龙鱼悲啸，不暇愿诗愁。风露巧⁸欺客，分冷入衣裘。
忽醒然⁹，成感慨，望神州。可怜报国无路，空白一分头。都把平生意气，只做如今憔悴，岁晚¹⁰若为¹¹谋。此意仗江月，分付¹²与沙鸥。

深秋季节，江面空阔，一阵寒风吹来，眼睛被吹得发涩，顿感寒意，让我这个他乡之客不胜秋意悲凉。为了驱散这些忧愁，我呼酒登楼，登上了多景楼的最高处。倚栏四望，江山壮丽如画，巧夺天工。长江波涛汹涌，那下面的鱼龙应当正在一唱一和地悲啸着吧，而我却没有赋诗吟愁这样的闲情逸緻。江上的寒风霜露总是善于欺负客居之人，将它们的寒气吹入我的衣裘中，让我顿感寒冷。

寒意让我顿时清醒，满腔豪情都化成感慨，望着神州大地徒然兴叹悲鸣。我一直胸怀报国壮志，却报国无门，空自白了鬓间鬚髮。平生空有一腔意气，现在却只剩了憔悴，暮年已至，如何能再有作为，一展襟怀？只有这江上的明月和那沙鸥能够了解我的心意，就让它们陪我度此残生吧。

淳熙五年（1178年），词人与辛弃疾二人从水路旅游，经过扬州，登上了多景楼，感怀伤景，不能自已，于是写下了这首词。

词的上阕领起于登楼所见的萧索秋景。“寒眼”并非冷眼，而是“眼寒”，是冷落的景物使眼睛生出寒意，其实就是心寒、情寒。“乱空阔”初看颇不合情理，因为“乱”似乎与空阔关係不大。词人借秋天的背景将“乱”字与落叶相结合。秋天到来，落叶处处，使空阔的江天看起来零乱而萧条，如此理解，“乱空阔”自然就合情合理了。而萧条的愁情是由萧条的秋景引起。所以词人云“客意不胜秋”。不过词人并没有继续这种低沉的情绪，而是强行振作，越是愁恨低回，他越是要“强呼斗酒，发兴特上最高楼”，这显示了他的倔强和自信。在词人这种精心设计中，他在“最高楼”上目睹了“江山图画”的可舒可卷，听到了长江波涛汹涌中的“龙鱼悲啸”，并无余暇顾及小家子气的“诗愁”。可是，江山虽然壮美，却挡不住南宋国势日渐衰微。词人虽然倔强，壮志仍然难酬，此时的豪情，壮则壮矣，而悲愤却是掩在深处抹不去，勉强的豪情无法长久。当强提的那口硬气逐渐消退，一阵秋风秋露，此时词人寒意顿生，情绪再次低沉下来。

下阕抒情。在情绪跌宕起伏的登楼“望神州”之后，词人忽然有所悟继而感叹。国势衰微，有志者理应报国，可像词人这样的智勇双全人士却报国无门。他为此忧愤白头，平生的抱负理想、壮志豪情，只剩下今时的失落黯然。时光流逝，词人垂垂老亦，他壮志难酬。念至于此，词人虽不甘心，却也无可奈何，只有“此意仗江月，分付与沙鸥”，陪伴他的只有江月和沙鸥。情绪承接上阕结尾处的低回，显得不平、无奈、凄凉。

整首词气象阔大，语意爽直，悲壮激越，在历代登楼作品中别具一格。

清学者沈雄《古今词话·词辨》下卷：每阅张于湖观雨，辛稼轩观雪，杨止济（济翁）登楼，无名氏望月，固不如东坡之作，陈西麓所以品其为万古一清风也。

清学者张德瀛《词征》卷四：杨济翁《水调歌头·登多景楼》： “可怜报国无路，空白一分头。”所谓拔地倚天，句句欲活者。

杨炎正（1145年一？），字济翁，吉州庐陵（今江西吉安）人。宁宗庆元二年（1196年）进士，为宁远主簿。其多数词作风致清爽；有感伤时事之作，沉郁苍凉，风格与辛弃疾较为接近。有词集《西樵语业》。