香帅楚留香刺杀八皇爷失败，遭到了朝廷的通缉和追杀，无奈之中，楚留香来到了幽灵山庄，找到了那里的当家老鹰。隐匿在幽灵山庄里的，全都是和楚留香一样身陷困境的大侠和高手，楚留香之后，独孤美和柳长街接连抵达。
经过连番的试炼，老鹰终于相信了楚留香的忠诚。可实际上，楚留香和八皇爷设了一个局，亦在将企图造反的幽灵山庄众人捉拿归案。在此过程中，楚留香发现胆小如鼠嗜赌成性的胡斐竟然也是八皇爷派到这里来的卧底，两人一拍即合，相互照应。一番混战之后，老鹰逃走，而他的真实面目，至今无人知晓。

古龙笔下人物共冶一炉，看谁山庄之内鬼哭神号！ 八十年代初港、台掀起一股楚留香热潮，楚原导演继卖座电影《楚留香》(1977) 及《楚留香之蝙蝠传奇》(1978) 后，再接再厉执导本片。本片又名《楚留香之天雷行空》，乃邵氏《楚留香》系列的第三部，亦是完结篇，实为借楚留香之名拍摄《陆小凤传奇》之《幽灵山庄》的故事。